Валютный рынок Беларуси: разбираемся в причинах и следствиях

Начало 2016 года ознаменовалось резким падением нефтяных цен. С 1 января по 22 февраля 2016 года нефть подешевела на 10%, а российский рубль упал к доллару на 5%.

При этом белорусский рубль, который прямо коррелирует с российским рублем, должен был упасть к доллару примерно на те же 5%. Однако на практике национальная валюта потеряла к доллару 17%. Причина происходящего заключается в том, что рубль падает не только из-за нефти – на этот раз на работе валютного рынка сказались внутренние факторы.

Для начала рассмотрим ситуацию, сложившуюся в августе 2015 года:

На графике прослеживается корреляция котировок USD/RUB, USD/BYR, RUB/BYR и Brent. Белорусский рубль падал исключительно под влиянием внешних факторов: наблюдалась полная обратная корреляция курса белорусского рубля к доллару со стоимостью нефти, а также прямая корреляция с курсом российского рубля к доллару. При этом курс белорусского рубля к российскому оставался практически неизменным.

Теперь проанализируем, что же происходило в январе-феврале 2016 года:

График выглядит хаотическим, но на нем все также отображена корреляция котировок USD/RUB, USD/BYR, RUB/BYR и Brent. В данном случае нельзя говорить о полной прямой корреляции курса белорусского рубля к доллару с курсом российского рубля к доллару. Обратная корреляция с нефтью тоже нарушена. При этом наблюдается значительное ослабление белорусского рубля к российскому. Это говорит о том, что к внешнему фактору (нефтяным ценам) добавились другие факторы.

Между тем население скупает иностранную валюту на фоне усилившихся девальвационных ожиданий и снижения привлекательности банковских рублевых депозитов. По данным Национального банка Беларуси, чистая покупка иностранной валюты физическими лицами в январе 2016 года составила $189,42 млн.

Со стороны юридических лиц тоже наблюдается повышенный спрос на валюту. Внешнеторговое сальдо, хотя и сложилось положительным в целом по итогам года, ушло в значительный минус в последние месяцы. В сентябре-декабре 2015 года импорт товаров и услуг превысил экспорт на $880 млн. Примерно такая же сумма уйдет из системы на расчеты с поставщиками. Этот процесс уже идет: чистая покупка иностранной валюты юридическими лицами в январе 2016 года составила $198,19 млн долларов.

В то же время физические лица забирают из банков валютные депозиты. Срочные вклады населения в иностранной валюте сокращаются уже несколько месяцев подряд: в декабре 2015 г. – на $83,4 млн, в январе 2016 г. – на $25,8 млн.

Из-за необходимости платить по внешним долгам золотовалютные резервы (ЗВР) страны упали до $4,03 млрд. Примерно столько же ЗВР составляли в кризисном 2011 году. Учитывая, что в 2016 году по внешним кредитам предстоит выплатить $3 млрд, у финансовых регуляторов нет возможности осуществлять интервенции, чтобы поддержать курса рубля, и они испытывают острую потребность в валюте.

Таким образом, все участники белорусского валютного рынка проявляют повышенный спрос на валюту, а ее предложение при этом сокращается. Превышение спроса над предложением, как и на любом другом рынке, приводит к росту стоимости товара – в нашем случае, иностранной валюты.

Источник: компания «ТелеТрейд»