Обзор рынка валют за неделю (FOREX) 21-27 февраля

Национальный Банк Республики Беларусь за период с 21 по 27 февраля оставил без изменения курс доллара США относительно национальной валюты страны на отметке 3020 BYR (0,00%). Курс евро был повышен на 66,13 BYR с 4102,07 до 4168,20 (+1,61%). Российский рубль подорожал на 1,13 BYR с 103,22 до 104,35  (+1,09%). Соответственно, курс корзины валют повысился на 9,77 базовых пункта с 1085,40  до 1095,17 (+0,90%).

С начала 2011 года  корзина валют подорожала на 38,13 базовых пункта или 3,61%. Последнее максимальное ее значение было зафиксировано 27 февраля на уровне 1095,17 (+3,61% от центрального значения на 01.01.2011), минимальное – 12 января и составило 1050,52 (-0,62%). Зафиксированные в этом году отклонения от центрального значения на 01.01.2011 (+3,61% и -0,62%) находятся в рамках заданного основными направлениями денежно-кредитной политики Национального Банка Республики Беларусь на 2011 год коридора в плюс/минус 8%.

По итогам отчетного периода Национальный Банк оставил без изменения курс белорусского рубля относительно доллара США на уровне 3020 BYR. Тем временем, на мировом рынке американская валюта после попытки укрепиться во вторник, 22 февраля, на фоне роста политической напряженности в Ливии, вновь вернулась к уверенному падению из-за повышения курсов евро и швейцарского франка, используемого сейчас инвесторами в качестве «тихой гавани». По итогам недели индекс доллара USDX, являющийся отношением «американца» к корзине из шести основных мировых валют потерял еще 0,5%, достигнув минимумов текущего года.

Динамика курса евро по-прежнему отражает поведение пары EUR/USD на мировом валютном рынке. В пятницу, 25 февраля, в 23.59 в системе ECN она торговалась на уровне 1,3751. За неделю ее курс повысился на 61 базовый пункт или 0,4%. Участники продолжают отыгрывать возможное ужесточение денежно-кредитной политики со стороны ЕЦБ после выборов нового его главы. По нашим оценкам пара EUR/USD может продолжить свой рост на этом фоне, если преодолеет технически значимый уровень сопротивления в области 1,3850 (4190 BYR). В таком случае она откроет для себя путь к 1,4280 (4300 BYR) к которому сможет приблизиться уже в марте. Соответственно, поддержка в области 1,3400 (4040 BYR) остается довольно значимой. Ее пробитие может отправить европейскую валюту к минимумам 2011 года 1,3000 (3925 BYR).

В Беларуси же регулятор продолжает игнорировать ослабление американской валюты на мировом валютном рынке. Однако, в таком случае, по нашим оценкам, возрастают риски того, что Национальный Банк в текущем году может столкнуться с одной очень существенной проблемой, которая может поставить под сомнение его способность удержать колебания курса корзины, в рамках заявленного им коридора плюс/минус 8% от центрального значения на 01.01.2011.

Российский рубль в текущем году обладает сильными фундаментальными предпосылками к укреплению. На спотовых рынках на текущей неделе, на фоне эскалации насилия в Ливии, баррель нефти сорта Urals продавался по цене близкой к 110$. И хотя мы считаем, что цены на нефтяном рынке прошли точку наивысшего  напряжения, и сомневаемся в дальнейшем их значительном росте, но уверены в том, что они закрепятся на текущих высоких уровнях (90-110$) вследствие некоторого дисбаланса спроса и предложения, который вызван ростом мировой экономики. Это, в свою очередь, будет формировать профицит платежного баланса Российской Федерации, оказывая давление на курс доллара относительно ее рубля. Сейчас сложно определить до какого уровня ЦБ РФ позволит укрепляться своей валюте, но ряд экспертов отмечают возможность его повышения в долгосрочной перспективе (1 год) до 23 RUB. Мы признаем, что данный прогноз на текущий момент можно оценить как слишком оптимистичный, но для его реализации есть фундаментальные предпосылки.

С другой стороны, пара EUR/USD на мировом валютном рынке также может укрепиться в текущем году. Представители ЕЦБ регулярно намекают на возможность повышения базовой ставки в целях борьбы с инфляцией. В таком случае евро может закрепиться относительно доллара выше отметки 1,40 в течение года.

Даже если предположить, что НБ РБ сохранит курс доллара на текущем уровне, но при этом RUB/USD и EUR/USD на внешних рынках достигнут значений 23 RUB и 1,4 USD, соответственно, то курс корзины повысится на 12%. Для того, чтобы достигнуть запланированного отклонения в 8%, регулятор должен будет понизить курс доллара до 2900 BYR. Мы сомневаемся, что НБ РБ пойдет на такой шаг, так как это создаст дополнительный спрос на американскую валюту. При сохраняющемся дефиците текущего счета (9-10% от ВВП в 2010 году) это просто приведет к вымыванию золотовалютных резервов. Скорее всего, в случае если начнут реализовываться обозначенные выше прогнозы по российскому рублю и евро, Нацбанк вынужден будет расширить диапазон колебания корзины на 2011 год. В таком случае диверсификация денежных активов между долларом, российским рублем и евро в виде банковских депозитов кажется нам наиболее эффективным способом их хранения в этом году.

Валерий Полховский, аналитик FOREX CLUB